Analyse des déterminants du mésalignement du taux de change réel en République Démocratique du Congo

Abstract

Résumé

Cette étude analyse les déterminants du mésalignement du taux de change réel en République Démocratique du Congo (RDC) sur la période 1990-2023. L'objectif principal est d'identifier les facteurs macroéconomiques expliquant les écarts entre le taux de change effectif réel observé et son niveau d'équilibre de long terme. L'analyse s'appuie sur l'approche comportementale du taux de change réel d'équilibre (BEER) développée par Clark et MacDonald (1997) et sur le modèle autorégressif à retards échelonnés (ARDL) proposé par Pesaran et al. (2001). Les données utilisées proviennent de la base de données World Development Indicators (WDI) de la Banque mondiale.

Les résultats montrent l'existence d'une relation de long terme entre le taux de change effectif réel, l'ouverture commerciale, les dépenses publiques, les termes de l'échange et la productivité. À long terme, l'ouverture commerciale exerce un effet négatif significatif sur le taux de change réel, tandis que les dépenses publiques et les termes de l'échange contribuent à son appréciation. En revanche, l'effet de la productivité apparaît positif mais non significatif. À court terme, l'ouverture commerciale et la productivité favorisent une dépréciation réelle, alors que l'amélioration des termes de l'échange entraîne une appréciation du taux de change réel. Le mécanisme de correction d'erreur indique une vitesse d'ajustement élevée vers l'équilibre de long terme.

L'estimation du taux de change réel d'équilibre met en évidence des épisodes persistants de sous-évaluation entre 1990 et 2018, suivis d'une phase de surévaluation en 2023. Ces résultats confirment la forte vulnérabilité du taux de change congolais aux chocs externes et soulignent le rôle prépondérant de l'ouverture commerciale et des termes de l'échange dans la dynamique du mésalignement. L'étude recommande le renforcement de la diversification productive, l'amélioration de la gouvernance économique et la mise en œuvre de politiques macroéconomiques cohérentes afin de réduire les déséquilibres du taux de change et de soutenir la stabilité macroéconomique.

Mots-clés : Taux de change réel d'équilibre, mésalignement, BEER, ARDL, ouverture commerciale, République Démocratique du Congo.

Abstract

This study investigates the determinants of real exchange rate misalignment in the Democratic Republic of the Congo (DRC) over the period 1990–2023. The main objective is to identify the macroeconomic factors explaining deviations between the observed real effective exchange rate and its long-run equilibrium level. The analysis relies on the Behavioral Equilibrium Exchange Rate (BEER) approach developed by Clark and MacDonald (1997) and the Autoregressive Distributed Lag (ARDL) model proposed by Pesaran et al. (2001). The data are drawn from the World Development Indicators (WDI) database of the World Bank.

The empirical findings reveal the existence of a long-run relationship between the real effective exchange rate, trade openness, government expenditure, terms of trade, and productivity. In the long run, trade openness exerts a significant negative effect on the real exchange rate, whereas government expenditure and terms of trade contribute to its appreciation. Productivity displays a positive but statistically insignificant effect. In the short run, trade openness and productivity lead to real depreciation, while improvements in the terms of trade generate real appreciation. The error correction mechanism indicates a high speed of adjustment toward the long-run equilibrium.

The estimation of the equilibrium real exchange rate highlights persistent episodes of undervaluation between 1990 and 2018, followed by a period of overvaluation in 2023. These findings confirm the strong vulnerability of the Congolese exchange rate to external shocks and emphasize the predominant role of trade openness and terms of trade in shaping exchange rate misalignment dynamics. The study recommends strengthening productive diversification, improving economic governance, and implementing consistent macroeconomic policies aimed at reducing exchange rate imbalances and enhancing macroeconomic stability.

Keywords: Equilibrium real exchange rate, misalignment, BEER, ARDL, trade openness, Democratic Republic of the Congo.