Mésalignement du taux de change réel et croissance économique en République Démocratique du Congo

Résumé

Résumé

L’objectif de cette étude est d’examiner l’impact des mésalignements du taux de change effectif réel sur la croissance économique en République Démocratique du Congo. Les données utilisées couvrent la période de 1990 à 2023 et proviennent principalement des bases internationales telles que les World Development Indicators (WDI). Le cadre méthodologique repose sur un modèle économétrique de type ARDL développé par Pesaran et al. (2001), combiné à l’approche BEER introduite par Clark et MacDonald (1997), afin d’estimer le taux de change réel d’équilibre et de mesurer les écarts de mésalignement.

Les résultats empiriques mettent en évidence l’existence de désalignements persistants du taux de change réel en RDC, traduisant une forte vulnérabilité structurelle de l’économie aux chocs externes. L’analyse de long terme révèle qu’un alignement du taux de change sur ses fondamentaux est crucial pour la croissance économique : la réduction du mésalignement favorise significativement la croissance, tandis que les sous-évaluations excessives exercent un effet négatif marqué. Les surévaluations, bien que faiblement positives dans certains cas, restent globalement peu favorables à une croissance soutenue. Par ailleurs, la qualité institutionnelle et la formation brute de capital fixe apparaissent comme des déterminants majeurs de la croissance à long terme.

À court terme, les résultats montrent une dynamique plus nuancée et non linéaire. Le mésalignement du taux de change peut produire des effets positifs immédiats sur la croissance, mais ces effets s’inversent rapidement pour devenir négatifs à travers les mécanismes d’ajustement. De même, les épisodes de surévaluation génèrent des gains transitoires suivis d’effets défavorables, tandis que la sous-évaluation entraîne initialement une contraction de l’activité avant de produire des effets positifs différés, traduisant un profil dynamique de type « courbe en J ». En outre, la vitesse d’ajustement vers l’équilibre de long terme apparaît élevée, confirmant la présence d’un mécanisme de correction rapide des déséquilibres.

Par ailleurs, l’étude met en évidence le rôle déterminant de l’ouverture commerciale, de la qualité institutionnelle et de l’investissement dans la dynamique de croissance, bien que leurs effets varient entre le court et le long terme. Ces résultats soulignent la nécessité de mettre en œuvre des politiques macroéconomiques et structurelles cohérentes visant à stabiliser le taux de change réel autour de ses fondamentaux, à renforcer la gouvernance économique, à améliorer l’efficacité de l’investissement et à promouvoir la diversification productive, en vue d’assurer une croissance durable en République Démocratique du Congo.

Mots clés : Mésalignement, Taux de change réel d’équilibre, croissance économique, Appréciation, Dépréciation, qualité des institutions.

Abstract

The objective of this study is to examine the impact of real effective exchange rate misalignments on economic growth in the Democratic Republic of the Congo. The data used cover the period from 1990 to 2023 and are mainly drawn from international databases such as the World Development Indicators (WDI). The methodological framework relies on an AutoRegressive Distributed Lag (ARDL) model developed by Pesaran et al. (2001), combined with the BEER (Behavioral Equilibrium Exchange Rate) approach introduced by Clark and MacDonald (1997), in order to estimate the equilibrium real exchange rate and measure misalignment gaps.

The empirical results highlight the existence of persistent real exchange rate misalignments in the DRC, reflecting the structural vulnerability of the economy to external shocks. Long-run analysis reveals that aligning the exchange rate with its fundamentals is crucial for economic growth: reducing misalignment significantly enhances growth, while excessive undervaluation exerts a strong negative effect. Overvaluation, although slightly positive in certain cases, remains generally unfavorable to sustained economic growth. Furthermore, institutional quality and gross fixed capital formation emerge as key determinants of long-term growth.

In the short run, the results indicate a more nuanced and nonlinear dynamic. Real exchange rate misalignment may generate immediate positive effects on growth, but these effects quickly reverse and become negative through adjustment mechanisms. Similarly, episodes of overvaluation produce temporary gains followed by adverse effects, whereas undervaluation initially leads to a contraction in economic activity before generating delayed positive effects, reflecting a J-curve type dynamic. In addition, the speed of adjustment toward the long-run equilibrium is high, confirming the presence of a rapid error-correction mechanism.

Moreover, the study highlights the significant role of trade openness, institutional quality, and investment in the growth process, although their effects differ between the short and long run. These findings underscore the need to implement consistent macroeconomic and structural policies aimed at stabilizing the real exchange rate around its fundamentals, strengthening economic governance, improving investment efficiency, and promoting productive diversification in order to achieve sustainable economic growth in the Democratic Republic of the Congo..

Keywords: Misalignment, equilibrium real exchange rate, economic growth, Appreciation, Depreciation, Institutional quality.