Policy-mix et stabilité macroéconomique en République Démocratique du Congo : une analyse économétrique sur la période 1990–2024

Résumé

Résumé

La coordination entre les politiques monétaire et budgétaire constitue un enjeu central pour la stabilité macroéconomique des économies en développement. Cet article analyse empiriquement l'impact du policy-mix sur la stabilité macroéconomique de la République Démocratique du Congo (RDC) sur la période 1990–2024, à partir de 35 observations annuelles. Un indice synthétique de policy-mix (PM) est construit en combinant un indice des conditions monétaires (ICM) et un indice budgétaire (IB), pondérés à parts égales (α = 0,5). Les données sont extraites de la Banque mondiale (WDI) et du Fonds Monétaire International (WEO, octobre 2024). La stabilité macroéconomique est approximée par le taux de croissance du PIB réel. La méthode des moindres carrés ordinaires (MCO) et le modèle autorégressif à retards distribués ARDL(1,1) permettent d'estimer les effets de court et de long terme. Les tests ADF révèlent une mixité d'ordres d'intégration I(0)/I(1), justifiant le recours à l'approche ARDL des bornes (Pesaran, Shin et Smith, 2001). Les résultats indiquent qu'un policy-mix expansionniste est associé à une contraction du PIB réel à long terme (effet de long terme = −9,984), résultat paradoxal expliqué par la dominance fiscale, la répression financière et l'héritage de l'hyperinflation des années 1990. À l'inverse, la formation brute de capital fixe (FBCF) exerce un effet positif robuste sur la croissance (effet de long terme = +0,638). Ces résultats invitent à repenser la coordination des politiques économiques en RDC, en renforçant l'indépendance opérationnelle de la Banque Centrale du Congo et en assainissant les finances publiques.

Mots-clés : policy-mix, dominance fiscale, indice synthétique

Abstract

The coordination between monetary and fiscal policies is a central challenge for macroeconomic stability in developing economies. This paper empirically analyzes the impact of the policy-mix on macroeconomic stability in the Democratic Republic of Congo (DRC) over the period 1990–2024, based on 35 annual observations. A synthetic policy-mix index (PM) is constructed by combining a monetary conditions index (MCI) and a fiscal index (FI), equally weighted (α = 0.5). Data are drawn from the World Bank (WDI) and the International Monetary Fund (WEO, October 2024). Macroeconomic stability is proxied by the real GDP growth rate. Ordinary Least Squares (OLS) and an Autoregressive Distributed Lag ARDL(1,1) model are used to estimate short- and long-run effects of the policy-mix on growth. ADF tests reveal a mixed integration order of I(0) and I(1) variables, justifying the ARDL bounds testing approach (Pesaran, Shin and Smith, 2001). Results indicate that an expansionary policy-mix is associated with a contraction in real GDP in the long run (long-run effect = −9.984), a paradoxical finding explained by fiscal dominance, financial repression, and the legacy of 1990s hyperinflation. Conversely, gross fixed capital formation (GFCF) exerts a robust positive effect on growth (long-run effect = +0.638). These findings call for a rethinking of economic policy coordination in the DRC, strengthening the operational independence of the Central Bank of Congo and consolidating public finances.

Keywords: policy-mix, fiscal dominance, synthetic index