DYNAMIQUE DU TAUX DE CHANGE FACE AUX CHOCS DE POLITIQUE MONETAIRE EN RDC : UNE ANALYSE PAR LE MODELE VAR

Résumé

Résumé

Cette étude analyse l’impact de la politique monétaire sur la dynamique du taux de change en République démocratique du Congo (RDC), dans un contexte caractérisé par une forte dollarisation de l’économie et une volatilité persistante du franc congolais. L’objectif est d’évaluer dans quelle mesure les instruments monétaires, notamment le taux directeur et la masse monétaire, contribuent à expliquer les fluctuations du taux de change, tout en tenant compte du rôle de la dollarisation et de la croissance économique. L’analyse repose sur un modèle vectoriel autorégressif (VAR), complété par des tests de causalité de Granger et des fonctions de réponse impulsionnelle. Les résultats montrent une forte persistance du taux de change, avec un coefficient autorégressif élevé, traduisant la continuité des fluctuations d’une période à l’autre. Les tests de causalité de Granger ne mettent pas en évidence de causalité statistiquement significative du taux directeur vers le taux de change, tandis que la dollarisation présente une capacité explicative significative des variations futures du taux de change. Les fonctions de réponse impulsionnelle indiquent néanmoins qu’un choc positif du taux directeur est associé à une réaction négative du taux de change après quelques périodes, mais que cet effet demeure limité et transitoire. Une expansion de la masse monétaire est, quant à elle, associée à une réaction positive du taux de change, suggérant une pression potentielle sur la valeur externe du franc congolais. Les résultats mettent ainsi en évidence les limites de la transmission directe de la politique monétaire dans une économie fortement dollarisée. Ils indiquent que la stabilisation durable du taux de change nécessite, au-delà de l’utilisation du taux directeur, une meilleure gestion de la liquidité, un renforcement du système financier et une réduction progressive de la dollarisation.

Mots-clés : politique monétaire ; taux de change ; taux directeur ; masse monétaire ; dollarisation ; modèle VAR ; causalité de Granger ; République Démocratique du Congo (RDC).

Abstract

This study examines the impact of monetary policy on exchange rate dynamics in the Democratic Republic of the Congo (DRC), in a context characterized by high levels of dollarization and persistent volatility of the Congolese franc. The objective is to assess the extent to which monetary policy instruments, particularly the policy interest rate and money supply, contribute to explaining exchange rate fluctuations while accounting for the role of dollarization and economic growth. The analysis relies on a Vector Autoregression (VAR) model, complemented by Granger causality tests and impulse response functions. The results reveal strong persistence in exchange rate dynamics, as reflected by the high autoregressive coefficient, indicating that exchange rate movements tend to persist over time. The Granger causality tests do not provide evidence of a statistically significant causal relationship from the policy rate to the exchange rate, whereas dollarization significantly contributes to explaining future exchange rate movements. Nevertheless, the impulse response analysis indicates that a positive shock to the policy rate is associated with a negative response of the exchange rate after several periods, although this effect remains limited and transitory. An expansion of the money supply is associated with a positive response of the exchange rate, suggesting potential depreciation pressures on the Congolese franc. Overall, the findings highlight the limitations of direct monetary policy transmission in a highly dollarized economy. They suggest that achieving sustainable exchange rate stability requires more than adjustments to the policy rate and should involve improved liquidity management, financial sector development, and a gradual reduction in dollarization.

Keywords: monetary policy; exchange rate; policy interest rate; money supply; dollarization; VAR model; Granger causality; Democratic Republic of the Congo (DRC).